浙文互联发布2022 年年报及2023 年一季报公告：2022 年公司营收总收入147.37 亿元（同比增3.1%），营业成本同比增4.69%，销售与管理费用同比分别下滑13%、4.8%，归母与扣非利润0.81 、0.6957 亿元（同比分别下滑72.55% 、71.75%）；2022 年第四季度公司归母利润亏损0.45 亿元（信用减值损失1.1 亿元）； 2023 年一季度公司总收入27.96 亿元（ 同比下滑31.5%） ，营业总成本同比下滑31.69%，归母与扣非利润分别为0.3836、0.3773 亿元（同比分别增加8.4%、5.5%）。

投资要点

2022 年主业承压落地 2023 一季度归母利润同比增长

(资料图)

2022 年公司主业数字营销中品牌营销与效果营销收入分别为26.43 亿元、120.46 亿元（同比看品牌类略下滑，效果类有提升），公司在汽车垂类营销领域仍占优，合作客户不断优化，如新能源车品牌比亚迪、小鹏汽车、长安新能源等客户资源，2022 年获中国银行、交通银行、小米品牌、五粮液等客户资源助力在金融、快消等行业的突破，持续夯实主业，客户合作维持稳定；效果营销业务在新技术赋能下提质增效有望凸显，公司与头条等保持紧密合作，获抖音旗下巨量千川三星级服务商，抖音电商银牌品牌服务商，并成立海外事业部，获红旗海外、捷途海外项目助力公司国际化破冰。

2023 年一季度公司归母利润0.38 亿元（同比增8.4%），2023 年公司将不追求单纯规模优势，将优化主业结构提升主业盈利能力。

成为浙文所第二大股东 公司数字文化战略再下一城

2022 年公司成为浙江文投集团下属浙江省文化产权交易所第二大股东，公司将充分发挥国资平台优势，进一步强化双方在数字文化版权资产相关业务领域的合作。同时，公司拟向浙文投定增8 亿元（发行1.65 亿股，均价4.85 元）持续推进，发行后浙文投持股比例拟将提升至16.47%，股权结构的稳定可加速控股股东旗下公司间业务整合，将有助于增强企业长期发展的核心竞争力。

持续推进元宇宙 2023 发力直播电商业务 开启新增量

公司践行数字文化战略发展，打造文旅、汽车元宇宙等案例，在数字人、数字藏品、元宇宙创作工具等领域较快发展，旗下浙文米塔定位为元宇宙数字艺术造梦家，对标Midjourney 在AI 绘画领域实现辅助创作，打造元宇宙创作者社区。我们认为新技术需要应用场景，营销领域也是新技术较好使用领域，新技术、新应用有望驱动新增量。公司直播电商业务自2020 年10 月启动至今持续推进，2023 年4 月公司在原直播业务基础上布局自营电商业务，完善对直播间、短视频、货品、店铺各环节的打通，并在原有杭州直播基地的基础上进行大规模扩容，开拓全域增长模式，电商业务有望融合AIGC 创新应用，投入虚拟主播，高效协同来赋能直播电商业务的发展，打造规模化、专业化AI 数字人和元宇宙场景，为用户提供更有趣、更沉浸的直播体验，开启数字营销新阶段。

盈利预测

基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响，预测公司2023-2025 年收入分别为124.5\138.3\153.8 亿元，归母利润分别为2.71\3.3\3.98 亿元，EPS 分别为0.21\0.25\0.3元，当前股价对应PE 分别为31.7\26\21.6 倍，2022 年压力测试预期落地，公司持续夯实主业，新业务持续布局（从数字人到元宇宙拓展再到新工具AIGC 探索），同时公司获杭州亚运会及亚残运会官方线上品牌推广服务供应商企业，主业修复与新增兼具，进而维持“买入”投资评级。

风险提示

非公开发行股票审批的风险、核心人才流失风险、应收账款的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、新业务推进不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、新冠疫情波动的风险、宏观经济波动风险。